Динамика фондов – восходящий тренд споткнулся

1 марта 2013

 

Sberbank Investment Research

Позитивная недельная динамика поступлений денежных средств в розничные фонды развивающихся рынков сохранялась в течение почти шести месяцев. На минувшей неделе позитивная тенденция изменилась: в настроениях инвесторов возобладали опасения, что неблагоприятная обстановка в еврозоне и (или) неспособность предотвратить секвестр бюджета в США отразятся на перспективах глобального экономического роста в 2013 году и прибылях компаний с развивающихся рынков.

Первый чистый отток за почти шесть месяцев. Очередной еженедельный отчет EPFR Global свидетельствует о том, что по итогам минувшей недели инвесторы вывели из ориентированных на развивающиеся рынки фондов $1,0 млрд (0,1% активов под управлением). Это сравнительно небольшая сумма на фоне совокупного притока средств за последние 12 месяцев ($61,0 млрд), однако это первый негативный результат почти за шесть месяцев. Встает вопрос, временное ли это явление или же следует ожидать вывода средств в существенно больших объемах. Ответ в значительной степени будет зависеть от того, как рынки отреагируют на политический кризис в Италии, а также от того, проявят ли законодатели США готовность пойти на компромисс или же они предпочтут жестко отстаивать свою партийную позицию. Получается, что на предстоящей неделе участникам развивающихся рынков придется немало понервничать.

Сбалансированные фонды почти сохранили позитивную динамику. По итогам минувшей недели инвесторы увеличили вложения в неспециализированные глобальные фонды развивающихся рынков на довольно скромную сумму – $187,0 млн (0,04% активов под управлением). Однако позитивный эффект был нивелирован оттоком на ту же сумму из региональных азиатских фондов, а также отрицательным сальдо движения средств в фондах, ориентированных на Латинскую Америку и EMEA (отток составил соответственно $769 млн и $243 млн).

Сильнее всего пострадали бразильские фонды, у которых чистый объем погашений составил $767 млн (4,0% активов под управлением). Почти все фонды, специализирующиеся на отдельных крупных странах, завершили неделю с чистым оттоком средств из биржевых фондов на общую сумму $1,4 млрд, т. е. 140% совокупного чистого оттока. Исключение составляют фонды, специализирующиеся на южнокорейском рынке, на динамику которых позитивно повлиял чистый приток средств через биржевые фонды на сумму $430 млн.

Биржевые фонды могут усилить волатильность. Значительную часть дополнительных средств, поступивших в фонды развивающихся рынков за последний год, привлекли биржевые фонды – на их долю приходится 55% общей суммы средств, поступивших в фонды развивающихся рынков, или $33,6 млрд.

Инвесторы биржевых фондов отличаются большей гибкостью с точки зрения реакции рынка, поэтому наиболее актуальным для данного класса активов фактором риска сейчас являются перспективы глобального роста и динамики котировок в восприятии участников рынка – колебания в настроениях инвесторов чреваты значительным оттоком средств.

Российский рынок впервые в 2013 году зафиксировал чистый отток.

Специализирующиеся на российском рынке фонды по итогам минувшей недели снова продемонстрировали сравнительно небольшой чистый отток средств (такие результаты превалируют с начала текущего года). Совокупный отток на минувшей неделе составил $66,0 млн (0,4% активов под управлением). За период с начала года отток составил $212,0 млн, это меньше соответствующего показателя для индийских и бразильских фондов, которые потеряли соответственно $325 млн и $956 млн. Однако в предыдущие недели отток из специализированных российских фондов с лихвой компенсировался притоком средств через выделяемые на Россию квоты в крупных сбалансированных фондах развивающихся рынков, на этой неделе такой компенсации не было. С учетом предназначенных для российского рынка средств в неспециализированных глобальных и региональных фондах чистый отток составил $88,0 млн, т. е. 0,14% активов под управлением. Благодаря средствам, поступающим через глобальные фонды, совокупный чистый приток в российские фонды по итогам последних 13 недель составил $1,9 млрд, в то время как специализированные страновые фонды за тот же период зафиксировали чистый отток на сумму $445,0 млн.